알테오젠 주가 전망 2026년 키트루다 SC 로열티 2% 쇼크 이후 반등 가능성 분석
2026년 2월 2일 기준, 알테오젠(196170) 주가는 약 401,500원 수준에서 거래되고 있습니다. 최근 키트루다 SC(큐렉스) 로열티율이 2%로 확정되며 시장 실망감으로 주가가 3~4%대 하락했으나, 장기 전환율 상승과 추가 기술이전 기대감으로 반등 가능성이 제기되고 있습니다. 시가총액은 약 21~22조원으로 코스닥 바이오 대장주 위치를 유지 중입니다. 이 글에서는 단순 뉴스 요약을 넘어 데이터 기반 밸류에이션 과 시나리오 분석 을 통해 알테오젠의 중장기 전망을 살펴보겠습니다. 1. 알테오젠 핵심 기술과 사업 구조 요약 알테오젠은 피하주사(SC) 제형 전환 플랫폼 전문 바이오 기업입니다. ( 알테오젠 공식 홈페이지 ) 핵심 기술은 다음과 같습니다: ALT-B4 (하이브로자임) : 인간 히알루로니다아제 기반으로 고농도·대용량 항체를 피하주사로 전환 가능하게 함. 주요 장점: 정맥주사(IV) 대비 투약 시간 단축(수시간 → 수분), 환자 편의성 ↑, 의료비 절감. 현재 파이프라인: 키트루다 SC(MSD), 허셉틴 SC 등 10여개 글로벌 빅파마와 기술이전 계약 진행 중. 사업 구조 요약 : upfront(선수금) + milestone(마일스톤) + royalty(로열티) 구조 키트루다 SC: 독점 계약 (품목 독점) 기타: 비독점, 다수 파트너 가능 2. 최근 이슈 심층 분석: 로열티율 2% 실망감 재평가 2026년 1월 MSD 실적 발표에서 키트루다 SC 로열티율이 2% 로 확정되며 주가 급락(최고가 56만 → 30만대 후 반등)이 발생했습니다. 시장 기대치(4~6%)를 크게 밑돈 수치입니다. 하지만 실제 영향은? 키트루다 전체 매출(2025년 약 30조원 추정) 중 SC 제형 전환율이 핵심. 초기 전환율 낮지만, 장기적으로 30~50% 이상 가능성 (환자 편의성 + 의료비 절감 효과). 알테오젠은 최대 18년간 로열티 수령 가능. SC 전환율 시나리오 로열티율 연간 로열티 (억원)...